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中大期货赵晓君:波动率回升 黄金难有趋势性表现

2019-10-30 11:29:39 来源: 作者:赵晓君 603022老妖不死!

  黄金在三季度整体呈现上涨格局,美债收益率叠加避险情绪激发,黄金价格冲击1550美元/盎司关键阻力位。但随着9月美联储、欧央行128彩票货币政策宽松预期落地,金银进入振荡修复阶段。美联储两次降息以及英国趋向于有协议的退欧,不确定性逐渐消退使得美元和黄金都开始显出颓势。在美元仍未明显进入下行阶段,货币政策预期告一段落的情况下,金银难以有所表现。

  美联储重启扩表

  10月11日美联储发布声明表示,10月15日起每月购买600亿美元的美债并至少持续到明年二季度,还将维持隔夜回购操作至少到明年1月。 随后在10月24日起,隔夜回购规模将至少为1200亿美元。

  通过购买短债使得长短端利差再度回归陡峭,缓和了风险情绪,美联储本轮短暂的降息和此前两轮不同,其对于经济下滑的担忧更甚,并不是在经济明确转向的情况下才采取措施。因而风险资产在降息预期落地后再创新高,而黄金继续振荡以待新的驱动因素。此外,全球负利率债的规模自8月以后开始回落,黄金作为“零息”资产的优势有所下降。

  另外,美国经济数据已开始初显颓势,似乎与此前的预期相互验证,9月制造业新增非农就业人数为-0。2万人,该指标再度转负亦表明美国制造业相对疲软。此外,今年以来美国职位空缺数据不断下滑,虽然未反应在失业率上,但消费者已经感受到就业市场的风向在变。一旦消费者对就业形势感到悲观,他们将削减支出,从而导致零售数据下滑。

  美元延续高位振荡

  近期,美联储的两次降息,缓和了全球的避险情绪,欧元区再度宽松使得市场重燃对于经济回暖的预期。但至关重要的一点在于能否在财政政策上有所突破,当11月1日新欧央行行长拉加德上任时,可能会有所进展,因其和FED一样呼吁财政政策发挥更大的作用,尤其像德国这样具有具有较大空间的国家。诸如此类的预期,使得欧元反弹美元回落,但单纯的汇率因素的波动对黄金价格影响有限,短暂反弹后再度趋于振荡。

  因此,我们认为,目前而言,美元指数走势偏中性,主要是由于目前美国与非美的复苏差距还没有收敛的实质进展,回顾2017—2018年,欧元区制造业景气度在2017年几乎全年上行直至2018年急转直下,美元也在2018年重新上涨,而黄金在美国经济复苏下承压明显。而进入2019年以后,欧美一直共振下行,美元开始呈现高位振荡格局,随着两者再度宽松,经济短周期回暖的预期更有利于欧元。

  综上所述,鉴于美国经济周期处于磨顶阶段,波动率回升,长短利差修复都修复将提振短期利率和经济,致使实际利率仍然有进一步上行的空间。在美债收益率大概率处于阶段性底部的格局下,从利率角度来看黄金,恐很难有好的驱动时机。

关键词阅读:美联储 债收益率 期货 波动率 黄金价格

责任编辑:卢珊 RF10057
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